Эксперты предупреждают, что популярность ETP повышает риск азартных игр

Эксперты предупреждают, что популярность ETP повышает риск азартных игр

Эксперты предупреждают, что всплеск интереса к продуктам с кредитным плечом и обратным обменом может заманить неопытных инвесторов в азартные игры со всеми сопутствующими рисками.

По данным консалтинговой компании ETFGI, в глобальном масштабе чистый приток кредитных и обратных ЭТП составил 20,6 млрд долларов за семь месяцев до конца июля, по сравнению с чистым оттоком в 3,4 млрд долларов за тот же период прошлого года и 4,1 млрд долларов в целом 2019 года. В результате их активы достигли рекордного уровня в 89,7 млрд долларов.

«Почти наверняка есть люди, использующие эти продукты, которые не знают, что они делают», - сказал Кеннет Ламонт, аналитик по пассивным стратегиям в Morningstar. «Они являются эквивалентом ставок на спред, а не законными долгосрочными инвестициями. Это инструменты для азартных игр, а не для торговли. Стратегии окупаемости этих продуктов могут быть очень странными ».

Долгосрочная доходность двух ЭТП ProShares может проиллюстрировать опасности.

По данным TrackInsight, Ultrashort Brazil Capped ETP от ProShares был единственным наихудшим из 512 ETP на развивающихся рынках за последние три года, потеряв 69,3%.

Лучше всего избегать использования этих средств. Они предназначены только для однодневного периода удержания, и делать ставки на этом горизонте ничем не отличается от похода в казино.

Продукт, известный под его биржевым тикером BZQ , использует двойную долю заемных средств на фондовом рынке латиноамериканской страны, что означает, что он получает прибыль в любой день падения рынка и падает в день роста. Поэтому некоторые могут предположить противоположную инвестиционную стратегию: более успешным было бы использование длинных позиций с двойной долей заемных средств по одному и тому же индексу.

Однако UBR ETP американской компании ProShares оценивается лишь на одну позицию лучше, чем первое предложение поставщика ETP, а ее трехлетняя доходность минус 68,2% лишь незначительно лучше.

Это не для того, чтобы критиковать ETP ProShares - они сделали именно то, что обещали. Но это действительно иллюстрирует потенциальные долгосрочные опасности хранения таких продуктов.

В этом году у ProShares было четыре из пяти самых популярных продуктов, и инвесторы вкладывали деньги в средства, предназначенные для коротких продаж по S&P 500 и Nasdaq 100 и использования заемных средств для роста цен на нефть.

Дебора Фур, основатель ETFGI, заявила, что есть свидетельства того, что некоторые люди, покупающие ETP с кредитным плечом и обратные ETP, не полностью понимают лежащий в их основе механизм.

«Некоторые люди думают, что получат вдвое большую прибыль [от базового актива за счет использования ЭТП с двойным рычагом] независимо от того, как долго они будут держать продукт», - сказала она.

Проблема для долгосрочного держателя заключается в том, как продукты увеличивают прибыли и убытки.

Продукты с кредитным плечом и обратные продукты сбрасываются каждый день, а не в течение длительного периода. В результате они предлагают, например, удвоенную доходность базового актива, но только в этот конкретный день.

Если базовая ценная бумага растет в цене каждый день, то долгосрочный инвестор с кредитным плечом и долгими рисками получает значительную прибыль - как и обратный инвестор с кредитным плечом, если ценная бумага падает каждый день. В действительности, однако, подавляющее большинство цен на активы в одни дни растут, а в другие - падают.

Чистый приток в кредитные и обратные ЭТП за семь месяцев до конца июля этого года

Добавление кредитного плеча в уравнение усиливает воздействие, особенно когда сам базовый актив по своей природе волатилен.

«Кредитное плечо может отрицательно сказаться на производительности в долгосрочной перспективе, поскольку оно увеличивает волатильность, что, в свою очередь, увеличивает асимметрию между прибылью и убытками», - сказал Алекс Брайан, аналитик ETF из Morningstar.

«Например, если фонд теряет 2 процента, он должен вырасти 2,04 процента, чтобы выйти на уровень безубыточности, но если он теряет 10 процентов, для возврата к безубыточности требуется 11,1 процента прибыли. По мере увеличения волатильности увеличивается и потенциальное сопротивление доходности ».

«Когда рынки становятся нестабильными, они всегда теряют деньги», - добавил Ламонт, отметив, что три нефтяных ЭТП с кредитным плечом, которыми управляет WisdomTree, были исключены из листинга в марте и апреле после того, как цены на сырую нефть оказались под сильной волатильностью.

Некоторые отмечают, что поставщики ETF с кредитным плечом и обратных ETF, включая Direxion, Lyxor, Samsung AM и VelocityShares, а также ProShares и WisdomTree, стараются изо всех сил описать потенциальные риски своих продуктов для потенциальных инвесторов.

«Большинство веб-сайтов содержат много деталей, потому что не хотят, чтобы люди были удивлены и разочарованы их продуктами», - сказала Фур, утверждая, что инвесторам нужно делать «домашнюю работу».

Майкл Сапир, исполнительный директор ProShares, сказал, что любой, кто рассматривает возможность инвестирования в фонды с кредитным плечом и обратные фонды, «как и в случае с любыми другими инвестициями, должен понимать фонды и их характеристики производительности, иначе им не следует инвестировать в них.

«Наши фонды преследуют цели на один день, и у них отличная репутация, поскольку они предназначены для выполнения. Данные об обороте портфеля говорят о том, что инвесторы используют их активным образом, а не просто покупают и держат».

Внутри ETF

Мы объединились со специалистом по ETF TrackInsight, чтобы предоставить вам независимые и надежные данные, а также наши важные новости и анализ всего, от рыночных тенденций и новых проблем до управления рисками и рекомендаций по построению вашего портфеля.

Сапир утверждал, что любой, кто проведет «минимальную должную осмотрительность в отношении этих продуктов, быстро увидит информацию, которая поможет им понять долгосрочные результаты».

Учитывая, насколько плохо торгуются ETP с наибольшим кредитным плечом и обратной связью в долгосрочной перспективе, Ламонт сказал, что ходили слухи о том, что некоторые хедж-фонды систематически сокращают их. Но г-н Брайан сказал, что «вероятно, нецелесообразно» реализовать такую ​​стратегию, учитывая неизбежные транзакционные издержки, включая стоимость заимствования акций компаний для их короткой продажи.

«Лучше вообще избегать этих средств. Они рассчитаны только на однодневный период хранения, и делать ставки на этом горизонте ничем не отличается от похода в казино », - сказал Брайан.