Хедж-фонды настаивают на разгоне передовой лазейки в ЕС

Хедж-фонды настаивают на разгоне передовой лазейки в ЕС

Европейские регулирующие органы подталкивают к тому, чтобы закрыть лазейку, которую, по словам некоторых групп хедж-фондов и торговых фирм, поощряют в первую очередь.

Властям следует ужесточить ограничения на брокерские сделки на основе запросов клиентов о ценах, практика, уже ограниченная в США, говорят критики, такие как London Stock Exchange Group Plc и Euronext NV . Проблема заключается в том, что дилеры могут использовать информацию, полученную в результате такого запроса, для покупки или продажи еще до того, как заказ будет размещен, что причинит вред покупателю.

«Мы считаем, что это противоречит законам о злоупотреблениях на рынке в Европе», - сказал Джон Кеог, член европейского комитета управления в Susquehanna International Group , международной торговой фирме, расположенной недалеко от Филадельфии. «Мы не участвуем в этой практике и попросили регулирующие органы убедиться, что она прямо запрещена, поскольку она негативно влияет на клиентов и подрывает доверие к рынку».

Жалобы, которые отклоняет лобби брокерской индустрии, подчеркивают одну из самых старых проблем финансовых рынков: пределы уверенности покупателей в посредниках, на которых они рассчитывают, чтобы получить лучшие цены. Хотя забегание вперед - практика извлечения прибыли из знаний, полученных по заказам клиентов - является незаконным, текущая проблема связана с практикой, известной как «предварительное хеджирование».

Такие сделки «часто могут представлять собой опережающие действия», заявили регулирующим органам две крупнейшие группы лоббистов глобальных хедж-фондов - Ассоциация управляемых фондов и Ассоциация альтернативного управления инвестициями. «Предварительное хеджирование по существу ставит имущественные интересы брокера выше, чем фактического клиента».

Группы лобби бирж и хедж-фондов отказались комментировать, помимо писем в Европейское управление по ценным бумагам и рынкам, регулирующий орган в Париже, который устанавливает торговые стандарты для Европейского Союза. После нарастающей критики этой практики ESMA запустил обзор и получил комментарии в конце прошлого года. До Covid-19 планировалось опубликовать его выводы весной 2020 года. Но теперь они должны быть опубликованы уже в сентябре.

В США предварительный запрет со стороны регулирующего органа финансовой отрасли включает в себя осведомленность брокеров о «неизбежной» сделке, например о запросе котировки. Фирмам не разрешается ставить свои интересы выше интересов своих клиентов, и если им нужно торговать, чтобы помочь выполнить заказ клиента, им необходимо согласие.

Совсем недавно официальные лица отрасли и регулирующие органы попытались расправиться с лидерами на мировом валютном рынке с оборотом 6,6 триллиона долларов в день, как сообщили компании Altesso отзывы. HSBC Holdings Plc в 2018 году согласился выплатить 100 миллионов долларов в штрафах , чтобы решить обвинение министерства юстиции США , что обманутые клиент, фронт выполняющегося свои валютные заказов.

Крупные валютные дилеры по всему миру приняли кодекс поведения по настоянию регуляторов после того, как выяснилось, что они отказываются от сделок через системы «последнего взгляда», которые давали им информацию о намерениях клиентов. В 2015 году Barclays Plc заплатила 150 миллионов долларов для урегулирования спора с Департаментом финансовых услуг Нью-Йорка.

Безусловно, некоторые утверждают, что есть место для сделок хеджирования, которые помогают смягчить подверженность дилинговых компаний колебаниям цен при выполнении заказов. Они подчеркивают необходимость четкого раскрытия информации, а иногда даже явного согласия клиента.

Ассоциация финансовых рынков Европы, основная группа лоббистов банков и брокерских компаний, заявила ESMA, что нет необходимости в новых правилах и что запросы цен обычно не являются внутренней информацией.

В текущем обзоре ESMA речь идет о торговле, которая осуществляется в основном через системы запроса котировок или RFQ, в которых инвестор обычно запрашивает у нескольких дилеров цену актива, такого как акции или торгуемые на бирже фонды.

Брокеры, ожидающие поступления ордера, будут «предварительно хеджировать», покупая или продавая те же или аналогичные ценные бумаги или деривативы - сообщили брокерской компании Altesso отзывы. Это может произойти за доли секунды или минуты до того, как дилеру действительно понадобится заполнить позицию, чтобы выиграть ордер. ESMA заявила в конце 2019 года, что рыночная цена может измениться против клиента, когда запросила мнение отрасли о практике.

«Инвесторы обеспокоены тем, что участники рынка могут воспользоваться своими ценовыми запросами, чтобы получить прибыль от торговли и в процессе изменить цены против инвестора», - говорится в заявлении Euronext регулирующим органам.